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2019年将成燃料电池汽车商业化元年 三维度筛选10只潜力股
时间:2019-07-30 11:06 来源:网络整理

 
  燃料电池商用车成本拆解
  我们判断,未来燃料电池车用系统在我国将主要应用在商用车领域。基于较常见的“电电混合”方案——30kw燃料电池系统搭配40kwh锂电,我们在年产1,000台、5万台和50万台这3种情景下,对燃料电池车的成本进行详细拆解。

  主要结论:
  1)目前一套燃料电池系统售价大约在60万左右,小型物流车整车成本约80万元,其中电堆成本超过一半,气体循环系统占总成本的20%。

  2)年产5万台时:电堆和气体循环系统成本可大幅下降,整车成本可降至30万元以下,其中电堆成本将降至10万元以下。

  3)年产50万台时:电堆与气体循环系统总成本将降至不足整车成本的1/3,合计成本不超过5万元。

  车用燃料电池系统各?#26041;?#24066;场空间测算与核心国产供应链梳理
  车用燃料电池在整个产业链条中,我国已掌握大部分零部件的核心?#38469;酰?#21508;?#26041;?#22343;有不少优质企业,但仍缺乏量产经验。目前我国企业较为擅长的?#26041;?#21253;括:系统集成、?#39318;?#20132;换膜、催化剂、储氢瓶。而根据我们行业空间测算,价值量较高的?#26041;?#21253;括:系统集成、电?#36873;?#33180;电极、储氢瓶和氢气供应。根据我们梳理,优质国产供应链企业包含:
  1)车企方面,上汽、潍柴、宇通等在燃料电池车领域布局较为深入。

  2)电堆核心部件方面,也有不少领先企业:东岳集团?#39318;?#20132;换膜?#38469;?#25104;熟,美锦能源参股的鸿基在膜电极领域较为领先,贵研铂业具备生产催化剂能力。

  3)?#20808;?#22269;产气体循环设备仍有进步空间,但成本优势显著,不少企业已选用国产空压机、氢气循环泵和储氢瓶。

  4)随着保有?#24247;?#25552;升、燃料电池车性能的提升,对氢气需求的增长也十分显著。加氢站设备企业厚普股份、具备制氢能力的鸿达兴业、滨化股份等也将大有可为。

  投资建议:
  我们认为2019年将成为燃料电池汽车商业化元年,行业产销量将在2020年超过1万辆。板块投资将从主题投?#39318;?#21521;基本面驱动,因此在本文中我们对产业链的各个?#26041;?#36827;行成本拆分及规模量化测算,为投资者提供更具价值的结论。

  测算结果显示,电堆和膜电极等核心零部件价值量最大,此外,考虑到燃料电池车的推广对加氢站依赖极大,加氢预计是整个产业链最先启动的?#26041;冢?#24314;议关注:1)关键零部件领域的美锦能源、东岳集团、潍柴动力、雄韬股份;2)前端氢能源?#26041;?#30340;厚普股份、鸿达兴业、滨化股份;3)其它?#26041;?#30340;雪人股份、科恒股份、蠡湖股份等。

  风险提示:政策推广力度不及预期;国内?#38469;?#36827;步不及预期;国内企业量产进度不及预期,

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